Après des années de soutien à l’économie et au secteur financier sous diverses formes, notamment le quantitative easing (QE), le retour à la normale monétaire se profile pour les banques centrales. À des rythmes divers, toutefois. La plus avancée sur ce terrain est la Réserve fédérale américaine. La FED fait face aux États-Unis à une activité dynamique, tirée par de multiples facteurs, comme le plan de soutien budgétaire adopté par l’administration Trump, le renforcement du commerce mondial, ou encore la remontée des prix du pétrole. Si bien que la croissance américaine est désormais attendue à 3 % en 2018. Proche du plein-emploi, le marché du travail américain connaît des tensions qui se manifestent dans les salaires. Ces derniers ont progressé de 2,9 % sur un an, en janvier. De quoi aviver la crainte de l’inflation. Et justifier un resserrement monétaire, avec trois nouvelles hausses des taux directeurs d’ores et déjà prévues par la FED cette année. En zone euro, les tensions sont moindres. Et, malgré la reprise, l’inflation tarde à se manifester. Jusqu’à présent, la BCE s’est contentée de réduire la voilure de sa politique quantitative, avec une réduction de ses achats nets de titres, désormais à 30 milliards d’euros par mois, jusqu’en septembre. Étant donné le renchérissement récent de l’euro, il est d’ailleurs peu probable que la BCE presse le pas vis-à-vis de ses taux, ce qui ferait monter un peu plus la monnaie unique. Il n’en demeure pas moins que les banques centrales, c’est aussi le cas de celle du Japon, en sont à rechercher les freins. Les besoins de financement, la dette, restant partout très élevés, une remontée des rendements et des tensions se font déjà sentir sur le marché obligataire. Avec un risque d’éviction pour les émetteurs privés. L’économie mondiale ayant été rétablie en partie grâce à de « l’argent facile », la question est maintenant de savoir dans quelle mesure elle est capable de s’en passer.